1. 长视频行业进入良性发展kaiyun欧洲杯app(官方)官方网站·IOS/安卓通用版/手机APP下载，与短视频走向合作

1.1 内容排播正常，成本改善赫然

影视监管追想： 2018 年，网台监管趋同，挤掉艺东说念主价钱泡沫。网剧、网大等网生内容也需要由 制作公司备案后提交省级播送电视局审核。内容题材蛊惑，饱读舞现实题材、限度 过度文娱化的内容。艺东说念主限薪、轨范税收，对演员举座片酬和主演片酬均作出定 量要求。 2021 年，晴明行径。对饭圈处分、偶像选秀等题材内容监管。惩处劣迹艺东说念主。 2023 年起进入新一轮常态化。超前点播重启，剧集类型多元，直播式样综艺增 加。

艺东说念主价钱泡沫挤出对行业正面影响，长视频内容成本已赫然改善： 一方面，长视频平台提质减量：字据云合数据，21-23 年国产剧集上新数目减少， 头部形式仍接续进入，中腰部形式缩减。佳构化策略有见效，上新剧集的集均有 效播放抓续增长，上新内容赢得更多用户不雅看。 另一方面，艺东说念主限薪是内容成本着落的迫切外力成分：18 年底起艺东说念主限薪、轨范 税收；演员片酬不成跳跃整部剧总成本的 40%，主演片酬不得跳跃演员片酬的 70%。此外，限薪令使得电视剧的出产要素建立得到优化，同等制作成本下编剧、 服化说念、后期等出产要素得到资源歪斜可擢升举座内容质地。优质内容强化用户 付费意愿，将带动行业良性轮回。

爱奇艺、腾讯视频均已盈利，考证剧集进入可行性。爱奇艺 23 年内容成本比拟 19 年 已着落 27%；盈利智商抓续擢升，23 年终了改造后归母净利润 28 亿元，对应利润率 9%。 腾讯视频 23 年 6 月示意已终了贯穿四个季度盈利。

1.2 短视频/短剧 vs 长视频，满足不同用户需求，从竞争到合 作

短视频的增长并未挤压长视频的存量单用户时长。字据 QM 数据，19-23 年，爱奇艺、 腾讯视频、芒果 TV 的东说念主均单日使用时长基本踏的确 70-80 分钟；爱奇艺、腾讯视频、优 酷 MAU 下滑由于行业内生不利成分以及平台缩减形式，芒果 MAU 仍在增长。

短剧的爽剧作风与长视频的佳构内容互为补充，挖掘增量内容付费需求。短剧以其快 节律、高话题度爽剧题材和按集衰退浮滥的特质，招引了寻求即时文娱和叮嘱破碎本领的 用户。而长视频满足对深度叙事和千里浸式不雅看体验有更高需求的不雅众，具有更强的酬酢话 题性。短脚实验是对细分市集文娱需求的抓续挖掘。长视频为订阅制付费，以家庭为单元， 两类型内容用户画像面前存在各异，字据 QM 数据，短剧在中年、低线级城市渗入更高， 对长视频冲击有限。

短剧行业趋势： 监管加强，行业门槛提高。广电总局从 22 年泉源始对“小要道”类微短剧进行 处分，要点打击低俗暴力、审好意思恶俗等不良内容。抖音、快手、微信等平台也积 极反馈。抖音巨量告白于 23 年 11 月发布了短剧告白业务新规，收紧短剧投流分 发模式。同期，广电总局饱读舞内容制作家出产具有更高文化价值和社会牵累感的 作品。以芒果为代表的强内容智商公司，有望受益于短剧佳构化趋势。 国内佳构化加快。从内容题材看，非典型“爽文”题材的短剧渐渐增多，如悬疑、 笑剧、奇幻、现实题材等上升。从参与方看，央视、新华网、芒果超媒等国资、 广电、主流媒体，华策影视、柠萌影视等头部影视公司，传统影视的导演、演员 等均初始参与短剧。 出海加快。24 年1 月和2 月下载量和收入比拟23 年增长赫然。字据SensorTower 数据，23 年 3 月-24 年 2 月，国际短剧运用累计下载量近 5500 万次，内购收入 达到 1.7 亿好意思元，好意思国当事人要市集。

瑕瑜视频就二创版权问题达成妥协。22-23 年，爱奇艺、腾讯视频、芒果先后与抖音 达成二创等合作。23 年，微信视频号的创作家中心版本新增多“腾讯视频版权授权”功能。 关于长视频，版权合作拓展变现渠说念；借助短视频宣发引流优质内容；竞争中枢是内容， 爱奇艺用户/收入/利润/现款流 22Q3 于今抓续改善是优质内容变现考证，二创合作并未分 流。关于短视频，影视内容是迫切流量品类，市集此前一直担忧的二创版权问题有赫然改 善，利好内容生态。

1.3 长视频竞争阵势从“3+1”到“2+2”，芒果仍在成永久

MAU（月活用户）角度：字据 QM 数据，爱奇艺、腾讯视频用户规模仍保管最先， MAU 均在 4 亿以上；芒果 TV MAU 自 22 年 5 月后基本跳跃优酷稳居行业第三。

内容成本和付费会员维度：爱奇艺 22 年后内容成本赫然收缩，付费会员基本踏的确 1 亿阁下。腾讯视频接续发力佳构内容策略，付费会员基本踏的确 1.1 亿以上。芒果 TV 加大 内容进入，况兼拓展渠说念，23 年起加入淘宝天猫的 88VIP 会员权利（用户长视频权利可在 优酷、芒果 TV 二选一），会员规模仍在成永久，23 年期末会员同比增长 12%至 6653 万。

盈利维度：爱奇艺、腾讯视频、芒果 TV 均为盈利现象，优酷仍在亏空。自 3 月 28 日， 阿里启动“1+6+N”组织架构改造，集团拆分为六伟业务集团；阿里大文娱包括优酷、阿 里影业、大麦网等业务；阿里影业沉着上市，23 年 11 月已完成对大麦的收购，线下文娱 复苏带动 23 年收入回暖赫然并盈利；但阿里大文娱举座改造后 EBITA 仍为负值。

长视频面前呈现“2+2”竞争阵势，温雅后续可能演变。长视频实质仍然是内容竞争， 内容依赖于制作/选品智商以及资金智商。爱奇艺、腾讯视频进入策动练习期，内容进入趋 稳，重要在面前内容进入水平下提高 ROI；芒果仍处于进入期，综艺保抓头部上风，剧集 积极探索；优酷策动踏实性、抓续性仍需不雅察。

2. 芒果内容中枢竞争力并未动摇，仍在份额擢升期

2.1 芒果系延续传承，国有新媒体价值抓续体现

芒果超媒为 A 股稀缺的国有新式主流媒体公司，前三大股东均为国企。 第一大股东为芒果传媒（湖南播送影视集团全资控股），芒果 TV 内容体系传承 自湖南广电近 30 年蕴蓄，台网交融加强，金鹰卡通注入，集团蛊惑加强。 第二大股东为中移成本（中国移动全资控股），与芒果达成多项业务合作。内容 方面，芒果与中国移动咪咕公司开启“大片联创盘算”。会员渠说念方面，芒果与 中国移动团结髻售“动感地带芒果卡”。 第三大股东为财信精果，实控东说念主为湖南省东说念主民政府，从阿里创投受让上市公司股 份。

中国的传统媒体巨头的内容竞争力来看，湖南卫视独树一帜，归因于充满活力的料理 体系。中国电视媒体兼具业绩属性和宣传牵累，如安在兼顾社会牵累同期擢升传播影响力 至关迫切。湖南卫视领跑宇宙卫视，这归功于背后丰富的东说念主才储备和充满活力的料理和激 励机制。

国内早期制播分离自如的内容出产力为互联网布局长视频提供了要求，但平台在内容 成本压力之下转向克己，另一方面，国内传媒产业的浩繁化单干、公约化制作智商仍在早 期阶段，因此有内容历史积淀的公司相对竞争上风更为凸起。我国播送电视节目制作和节 目播出最早以完全的“制播合一”干系出现，但在节目数目、时长以及不雅众需求爆发式增 长下，2005 岁首始广电实施制播分离转换。制播分离布景下一批沉着制作公司确立。这是 国内视频网站早期赢得优质 PGC 内容的基础。然则跟着视频平台竞争加重，版权剧和定 制剧的价钱高企，平台转向通过内容克己建立壁垒。国内传媒业出产要素的专科化仍在早 期，擢升内容的掷中率和进入产出效率以减小亏空，还需本领千里淀。而芒果 TV 的克己体系 千里淀于湖南台超 20 年的内容克己历史和陶冶蕴蓄，相较于互联网起家蕴蓄较少的爱优腾具 备先天上风。 料理层接事，台网交融有望接续加强。芒果 TV 与湖南卫视自 22 年起即初始激动双平 台交融，在内容创制、告白营销、联采联播等方面均初始合作。面前公司高管均为芒果系 “老兵”；芒果超媒现任董事长蔡怀军；同期任集团（台）党委副文告、总司理、副台长； 台网交融有望进一步加强。

芒果背靠湖南广电，资源丰富。23 年收购金鹰卡通，灵验补充少儿领域内容，丰富电 商领域布局。23 年 7 月公告以自有资金收购控股股东芒果传媒抓有的金鹰卡通公司 100% 股权，交游价钱为 8.3 亿元。金鹰卡通是湖南广电旗下专科青少儿内容制作公司，自有 IP 包括牛乃唐、麦咭等，除内容制作外，业务包括线下行径与乐土运营（轻财富模式与多个 乐土合作）、繁衍品开发与销售等。字据公司公告，金鹰卡通 23-25 年首肯完成扣非归母 净利润不得低于 4625/5414/5969 万元；23 年实验完成 4754 万元，超首肯值 3%。

24 年 6 月，湖南广电发布“芒果新雨林”养成盘算，集团协同抓续加强。盘算打造包 含湖南卫视、芒果 TV、小芒电商、风芒、数字文博、5G 忠良电台等在内的平台矩阵，加 强平台之间用户、数据、资源、流量的互通导流，加强数智化改进；包括“双平台举办‘芒 果 1%创意大选’”“建立二创里面深度合作机制”“上市公司探索与大地频说念深度交融”。

2.2 家具周期进取，综艺扩大头部上风，剧集加大进入恭候验 证

芒果综艺工业化已陶冶证。每年均推出综艺新品类，《乘风破浪》《繁难特殊》后推 出《声生握住》《现象石友记》等新系列综艺；综艺续集均能保抓较好播放量及温雅度。

23 年综艺头部上风接续扩大。字据云合数据，23 年芒果综艺灵验播放量增速赫然超 过其他三平台。21-23 年，芒果克己综艺计入全网综艺灵验播放 Top20 的部数逐年增多， 头部内容份额擢升赫然。

芒果行动国有新媒体代表，不少综艺体现价值引颈和文娱属性并举。《大侦察》《乘 风破浪》等综艺与最高手民法院、妇联等联结推出内容。《声生握住》《花儿与少年·丝路 季》献礼香港记忆、“一带一都”倡议十周年等迫切行径。

《歌手 2024》爆火再证芒果综艺老 IP 焕新智商。通过引入直播+国际化声势等立异 方式，4 年后再度注入新活力。字据芒果 TV，从播放量看，节目在 CVB、欢网、酷云中抓 续最先，保抓省卫第 1，第二期 CVB 收视率即冲破本年以来省卫市集综艺收视率最高记录。 从话题度看，节目播出以来四期全网热搜累计高达 7249 个，全网热一 356 个，24 个“爆”。 同期，节目国际传播量抓续热潮，芒果 TV 国际 APP 直播数据立异高，节目第三期在线东说念主 数上升 142%，用户峰值擢升 173% 24 年综艺储备充分，为告白回暖提供基础。24 年综艺片单丰富，综 N 代《声生握住》 《繁难特殊》《乘风破浪》《大侦察》等仍接续推出，《歌手 2024》重启，并增多《东说念主生 至少有一次》《跳舞狂花》等新综艺。

芒果自 20 年起加大剧集布局，在往常 6 月的计谋发布会上，公司提议的三大计谋之一 即为将马栏山的克己生态复制到影视制作。23 年剧集份额擢升，多部剧集话题度高。23 年爱优腾芒四平台中，仅芒果剧集灵验播放量终了正增长，且增幅赫然，份额擢升赫然。 《去有风的地方》《我的东说念主间焰火》《装腔启示录》《以爱为营》等独播剧集话题度较高。

佳构剧集进入赫然加大，24 年储备更充分。公司立异影视剧团队组织架构和引发机制， 确立剧类评估品控中心，实行超等使命室，推出“新芒 S 盘算”和影视剧超等结伙东说念主轨制。 字据芒果，24 年储备超 80 部影视剧、100 部微短剧。类型更丰富，除上风都市情怀类型 除外，悬疑、古装等类型亦储备较多；“超等结伙东说念主”公约合作高群书、郭敬明等著明影 视制作主说念主。此外与中国移动咪咕公司将深度合作，开启“大片联创盘算”，遵守打造头部 影视形式。爱奇艺抓续盈利考证剧集进入可行性，芒果长剧进入有望着花扫尾。

短剧全面布局。19 年即推出互动剧、短剧；“大芒盘算”推出的《思无明》、《虚 颜》和《风月变》等微短剧均成为爆款佳构。字据芒果 TV，不同体量的短剧均将布局，并 与抖音达成合作： 大芒微短剧：定位佳构横屏微短剧，全年盘算推出 20 部以上，题材类型专注于 古言、民国、芳华和轻度悬疑。 佳构微短剧：与抖音等平台合作，全年盘算推出 50 部以上。芒果与抖音 23 年 12 月订立为期 3 年，共 100 部作品的创作盘算，首部作品依然在春节上线。全 网播放量超 30 亿，推测热搜超 17 个。小要道分账剧：定位爽感竖屏微短剧，全年盘算推出 100 部以上，将在平台上打 造竖屏戏院并给以平台流量相沿。 芒果的短剧比拟于小要道短剧佳构化进度更高，价钱门槛更低（仍通过订阅制会员变 现而非按集付费），旨在以高 ROI 的方式补充中腰部内容，增强用户粘性。

2.3 中枢视频业务拐点已至，会员量价都升，告白回暖

芒果会员收入抓续增长。扫尾 23 年年末，会员数为 6653 万，对应答费率为 27%，与 爱奇艺、腾讯基本荒谬；但 ARPPU 仍然较低。

渠说念拓展对会员拉动后果将接续体现。渠说念拓展亦灵验拉动会员，23 年拓展中国移动 动感地带芒果卡、淘宝 88VIP 权利合作。23Q4，会员收入同比增长 36%，跳跃全年增速 （10%）；24Q1 会员收入亦增速较高。

“动感地带芒果卡”23 年 7 月发布，主要面向大学生等年青群体，12 月文告用 户规模突破千万。

淘宝 88VIP 用户可在芒果 TV 和优酷会员任选其一。这是淘宝天猫沉着运营后， 88VIP 初次与阿里生态除外的平台进行权利合作，充分说明对芒果用户价值和内 容品牌价值的认同，因为咱们以为两边的合作中芒果具有荒谬的议价智商。字据 阿里巴巴财报，24Q1 88VIP 会员数已跳跃 3500 万，高价值用户有望在激活为 芒果 TV 会员后保抓续费（字据阿里巴巴财报，扫尾 22Q2，每名 88VIP 的年平 均浮滥跳跃 57000 元）。 内容进入加大，有望带动会员数和 ARPPU 双升。芒果 21-22 年内容进入十足值无明 显增多，23 年底已加大剧集进入，综艺更立异，优质内容供给有望增多，进而带动会员数 增长；内容提质后优惠促销拉会员的必要性拖拉，重叠“号外收费”等会员升值付费，ARPPU 亦有望擢升。扫尾 24Q1，爱奇艺 ARPPU 已终了贯穿 6 个季度环比上升，考证基于优质内 容的客单价擢升。

告白收入 23 年渐渐改善。芒果 22-23 年告白收入均下滑，23 年已渐渐改善，23H1 同比下滑 17%；23Q4 已转正，同比增长 16%；24Q1 延续转正。字据公司，《乘风 2023》 《繁难特殊第三季》等头部 IP 稳住综艺告白招商大盘，《去有风的地方》《以爱为营》刷 新公司剧集三年来招商金额、形式合作念客户数记录。

怎样认知芒果告白收入规复较慢？ 一方面，告白主惦念节目上线的详情味。23 年以来，内容监管进入新一轮常态化后节 目踏实播出，跟着节目正常上线排播，此部分的惦念有望慢慢排斥。 另一方面，告白主投放意愿受到宏不雅环境影响。投放预算趋紧时，比拟于品牌告白更 偏向于后果告白，23 年从各公司来看，品效合一的酬酢短视频类告白增速更快。此外，在 长视频内，剧集投充军渐增多，字据界面新闻，23 年蒙牛独家冠名 5 档阁下综艺，仅 1-9 月蒙牛投放的网剧为 20 部阁下；字据犀牛文娱数据，《来走动往》《似锦》均有跳跃 40 个品牌告白投放，字据芒果 TV，《乘风 2023》为 13 个品牌告白投放；推测原因为爆款剧 播放量更高，较综艺投放门槛更低。爆款综艺内容仍有强招商智商。《歌手 2024》火爆出 圈后，已有告白主追投。

运营买卖务基础为国资布景赋予的执照上风。芒果为湖南广电 IPTV、OTT 执照的实验 运营方，现在惟有芒果超媒和新媒股份同期领有这两张执照，有助于多渠说念放大内容价值。 运营买卖务受到大屏整治影响短期承压。行业监管部门针对家庭大屏端电视业态中存 在的套娃收费、操作复杂等问题推出一系列举措，23 年底已落实“升值收费包压减 50%” 的阶段性规划。23Q4 已初始体现影响，23H1/23H2 同比增速辨别为 15%/6%。咱们判断 本年前三季度同比口径下依然承压，环比趋稳，后续业务发展情况取决于政策变化。

2.4 永久看科技和出海

XR、AI 等科技前沿标的从未缺位，提高内容出产效率。芒果 TV 已上架苹果 Vision Pro， AI 方面已推出东说念主物变装聊天、AI 导演等。正在探索斥地国罕有智超等平台、数字文博大平 台，打造 AI 导演爱芒、芒果大模子等。

芒果出海已初有见效。1）平台出海，芒果 TV 国际 APP 现在隐敝环球跳跃 195 个国 家和地区，下载量超 1.4 亿次（字据 24 年 1 月投资者问答）；2）内容出海，《乘风 2023》 《花儿与少年·丝路季》等节观点国际传播后果赢得闲居赞叹，芒果 TV 与 Netflix 在影视剧 版权方面也达成了合作；3）渠说念出海，芒果 TV 在 YouTube、Facebook、Twitter 等海 外媒体平台抓续深耕内容运营，继续扩大在国际用户群体当中的影响力。 国内泛文娱出海最先的为游戏、短视频，原因在于工程师红利、流量运营变现陶冶领 先、产业链短、腹地化相对容易；游戏 IP 上风不赫然但可通过合作补都短板。长视频出海 的难点在于内容的普适性，但大势所趋，芒果行动党媒国企，积极贯彻落实二十大陈诉提 出的“加强国际传播智商斥地”，抓续探索中国故事和中国声息的环球化抒发。1）从地区 遴荐上，以东南亚为桥头堡，向中东、非洲、泰西跃迁，并慢慢进入泰西主流社群。2）内 容国际化元素增多，如芒果《花儿与少年》国际录制，《歌手 2024》邀请国际艺东说念主。3） 内容出海，模式亦在出海，芒果落地《乘风破浪的姐姐 越南版》，播出后亦赢得雄壮告捷。 24 年出海更积极。正在实施“芒果出海 2024 行径盘算”和芒果 TV 国际 App“倍增 盘算”。本年 4 月 14 日至 20 日，集团（台）党委文告、董事长、台长、总裁剪龚政文率 团出访新加坡、马来西亚，先后开展 13 场公事行径，与新加坡旅游局、新加坡电信、索尼 影视、汇量科技、谷歌亚太区总部、新传媒集团、华策影视、马来西亚电讯集团、Astro 传媒集团、马来西亚通信与数字部、马来西亚旅游局、马六甲州政府等 12 祖传媒机构、运 营商、公司企业、政府部门认真东说念主闲谈疏浚，订立 4 个合作公约，访谒中国驻新加坡和驻 马来西亚大使馆，拓展湖南广电与新、马两国在文旅宣推和绪言内容、渠说念、版权等领域 全地点合作。

出海有望翻开会员告白及内容刊行收入空间。字据各公司财报，环球流媒体领军奈飞 23 年非好意思国和加拿大地区的收入占比为 56%；国内头部影视剧制作公司国际收入占比为个 位数；爱奇艺国际版 23 年已终了全年策动盈利，23Q4 会员收入和告白收入均终了双位数 同比增长（举座会员/告白收入同比增速为 1%/6%）。

此为陈诉精编节选，陈诉PDF原文：《芒果超媒(300413)国资内容平台kaiyun欧洲杯app(官方)官方网站·IOS/安卓通用版/手机APP下载，文化出海先驱-申万宏源[林起贤,夏嘉励]-20240610【34页】》陈诉来源：【价值目次】